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      如果一家公司的1美元债务最终只能偿还债权人10美分，那将意味着什么？

　　对于这个问题，美国西北航空公司的股价在13日的表现就是最好的解答。在中午1点半之前，该股股价还能基本保持平稳，但当日《纽约时报》网络版的一篇报道却令投资者感受到了不安。美国第四大航空公司的西北航空可能计划最早于周三寻求破产保护。该股股价即刻上演“自由落体”行情，当日大跌近53％，以1.57美元收盘。在盘后交易中，该股跌势依然“意犹未尽”，又跌去近16％，股价报收于1.32美元。

　　在西北航空13日晚间向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，公司称虽已取消2300万美元融资款项的支付，仍然无法偿还另一家短途航空公司Mesaba的1900万美元债务。此外，本周四西北航空还有一笔6500万美元的退休金将须支付。该公司称，若公司未能支付这笔退休金，则针对其抵押资产的留置权将自动行使，除非公司此前已寻求破产保护。穆迪评级公司高级副总裁里查德·比腾本德尔经过计算后表示，债权人在西北航空每一美元的债务最多可能拿回10美分。

　　早在13日的“自由落体”下跌前，西北航空股价在年内的跌幅就超过了65％。这着实反映出西北航空在今年以来已日益逼近破产边缘的现状。该公司虽然一直在尝试各种途径，如裁员减薪、与其它航空公司合组联盟等，试图尽量摆脱困境，但一直没有什么效果。而油价在夏季的疯狂表现，更大幅加剧了该公司的“烧钱”速度。7月下旬公布的西北航空第二季度财报显示:该公司当季度亏损总额已高达2.25亿美元，若不计入一笔股票投资收益，亏损额将上升至2.79亿美元。另外，公司的燃料成本攀升58％，至7.9亿美元。与此同时，该公司的劳动力成本仅轻微下滑了0.5％，至9.59亿美元。

　　在这样的背景下，西北航空于上月被迫出台了进一步削减劳工成本的政策，计划将目前已精简后的4400名员工规模再裁掉近一半，而剩余员工则再减薪25％。美国航空机械师联合会（AMFA）闻讯后立即宣布，不接受这样的结果。结果造成了8月20日的西北航空大罢工，这严重打击了该公司在投资者心目中的形象。标准普尔分析员认为，由于油价屡创历史新高，带动飞机燃料价格一同飞升，因此，即使西北航空真能通过裁员减薪来削减成本开支，但是，所节省下来的金钱仍将难以填补因油价高企而带来的亏损。

　　与此同时，美国三角洲航空公司也面临与西北航空同样的窘境，即将申请破产保护。这意味着在美国七大航空企业中已经有四家处于破产保护状态，另外两家已经处于破产保护的航空企业是美国联合航空公司和合众国航空公司。此外，几家规模略小于七巨头的公司经营状况也不佳，已经处在破产的边缘。标准普尔日前发出警告称，目前全美航空运力的一半都属于处在破产边缘的航空公司所有。