珠海航展集团有限公司

      2005年大手笔购买飞机的运能，将延续至2010年之后释放，届时会否出现过剩局面，为业界担心。

      油价高企年，民航运营数据哀鸿遍野，但飞机采购场面却歌舞升平。

      8月30日，中国南方航空股份有限公司（600029，以下简称南航 ）和波音公司在广州万豪酒店签订了10架波音787飞机的购买合同。此前已有四家航空公司大手笔签下波音787飞机总计52架的合同，（国航15架、东航15架、上海15架、南航旗下厦航3架），基本实现今年年初，中国与美国商务部签署的框架购买协议。

      与买飞机的红火场面相背，民航总局统计数据显示，1－5月民航业累计亏损3.4亿元。受航油价格居高不下的影响，在此期间，航空公司因油价上涨增加成本35．4亿元。此次签下大单的南航，半年报更是惨不忍睹，亏损达8.43亿元。

      运力恐过剩

      南航所购买的叫做“波音787梦想”飞机，公开的目录价格为每架1.2亿美元。波音公司预期2005年销量要达到500架，这次中国订单的总价逾60亿美元，无疑会促成波音公司早日实现梦想。

      中国定制的波音787飞机单机客座223个，最大航程15700公里。南航首批787飞机将在2008年7月交付使用，即是奥运会开幕前的一个月。因此，各家航空公司都将奥运概念作为扩充机队规模的一个重要原因。

      今年4月，南航还与波音公司的欧洲竞争对手空中客车公司签订了合同，购买5架空客A380飞机，在2007年-2010年交付使用。A380市场报价每架2.7亿-2.9亿美元，重达540吨，这个双层结构的巨无霸，拥有555个座位，航程15000公里。A380客机除可提供床位和酒吧之外，甚至可以定制盥洗室和娱乐场。

      波音787与空客A380适用于国际航线的运营，保本上客率需达到70%。以目前南航国际航线所占比例来看，国际航线平均客座率为63.47％，在客运业务的收入构成中仅占14.8%，未来运力空置恐成负累。

      从长远来看，无论是2008年奥运会还是2010年世博会，都成为中国的航空公司拓展国际航线的机会。但这种阶段性活动的效应只会短期见效，过后则会大幅回落，而运力扩张在大单购买波音787飞机后还会继续。同时，目前所购飞机的运能将延续至2010年之后释放，届时是否出现过剩局面，则为业界所担心。

      舒缓财务压力

      有消息指，此次购买波音787飞机虽具体价格不详，但价钱折扣、附加服务及技术支持方面挣得了筹码，“相当于一个团购价”。

      购买飞机的付款方式，一般须在飞机交付前6个月，向飞机制造商支付飞机售价30%左右的定金，在未来2-3年里交接余款。飞机采购的融资方式通常是向商业银行贷款，或国际银团贷款。因为数额大、贷款方信用度高，所以在利率上会给予不同程度的优惠。

      保守估计，此次南航购机成本在10亿美元以上，也就是说，在2008年，南航将一次支付超过3亿美元的定金，余款压力可在未来2个财政年度内稀释。

      尽管今年上半年南航亏损8.43亿，但在标志偿债能力的经营现金流方面表现尚好。南航今年上半年经营净现金流26.3亿，比上年同期增长了73.65％。维持这样的现金流表现，可以应对2008年一次性支付需求。

       同时，此次大量购机，也可将长期的财务压力一次性置换出来。截至今年6月30日，南航运营的机队共有242架飞机，包括波音136架、空客56架、麦道36架，其中以租赁方式获得的飞机占了一半以上。仅今年上半年，南航即新增租赁19架波音和15架空客。

      按照财务制度公司自有飞机有20年折旧期，租赁则只有8-10年的折旧期。加大自有飞机保有量，延长折旧期，在财务表现上，可大幅缩减折旧成本。除此次购买10架波音787飞机外，南航今年早些时候，已签下波音公司45架飞机购买合同，包括12架波音B737-700飞机和33架B737-800飞机。